作者｜Eastland头图｜视觉中国2024年，在美上市的年夜型中概股表示平平。下跌的有：网易跌1.73%、百度跌32.77%、拼多多跌33.71%。上涨的有：阿里涨13.72%、京东涨23.46%。携程美股（NASDAQ:TCOM）堪称桂林一枝——以35.67美元收盘，收于68.66美元，涨幅高达90.67%。停止2024岁终，携程市值达447亿美元，超越百度、直追京东。在港上市的科技公司，表示好于美股市场： 阿里港股（HK：09988）涨11.35%； 腾讯（HK：00700）涨43.2%； 小米（HK：01810）胜利跻身电动车顶流，股价年夜涨121.15%； 携程港股（HK：09961）上涨94.52%，幅度仅次于小米； 百度（HK：09888）下跌了28.77%、市净率0.82，成为科技公司中常见的“破净者“。 开展全文 腾讯（HK：00700）涨43.2%； 小米（HK：01810）胜利跻身电动车顶流，股价年夜涨121.15%； 携程港股（HK：09961）上涨94.52%，幅度仅次于小米； 百度（HK：09888）下跌了28.77%、市净率0.82，成为科技公司中常见的“破净者“。 2023年，携程曾经解脱疫情影响、实现苏醒，但股价仅微涨4.68%。进入2024年，携程营业重拾升势，估值才被修复。 业务翻新高 1）夺回得到的时光 2019年，携程营收357亿、同比增加15.2%； 2020年疫情影响，营收183.2亿、同比降落48.6%； 2021年、2022年营收彷徨在200亿，约为2019年的56%； 2023年，终于迎来等待已久的苏醒，营收446亿、为2019年的125%； 2024年前三季，营收406亿，为2019年同期的148%； 2019年，携程营收357亿、同比增加15.2%； 2020年疫情影响，营收183.2亿、同比降落48.6%； 2021年、2022年营收彷徨在200亿，约为2019年的56%； 2023年，终于迎来等待已久的苏醒，营收446亿、为2019年的125%； 2024年前三季，营收406亿，为2019年同期的148%； 从2019年前三季到2024年前三季，携程营收年均复合增加率为8.2%，基础把因疫情丧失的时光夺了返来。 2）两年夜营业同步苏醒 留宿预订跟交通票务是携程最主要的营业，约占总收入的80%： 疫情前的2019年，留宿预订收入140亿、交通票务收入135亿，共计占总营收的77%。 2020年，留宿、交通票收入分辨跌到2019年的53%、51%； 2021年，留宿收入上升到2019年的60%，交通票收入降至2019年的45%； 2022年、2023年，交通票收入先后到达2019年的59%、132%，苏醒进度快于留宿收入； 2024年前三，留宿收入164亿，相称于2019年同期的156%；交通票收入155亿，相称于2019年同期的148%； 疫情前的2019年，留宿预订收入140亿、交通票务收入135亿，共计占总营收的77%。 2020年，留宿、交通票收入分辨跌到2019年的53%、51%； 2021年，留宿收入上升到2019年的60%，交通票收入降至2019年的45%； 2022年、2023年，交通票收入先后到达2019年的59%、132%，苏醒进度快于留宿收入； 2024年前三，留宿收入164亿，相称于2019年同期的156%；交通票收入155亿，相称于2019年同期的148%； 出行者平日既要买机票/车票也要订旅店。携程的理念是为出行供给“一站式效劳”，因此留宿、交通票营业苏醒进度“神同步”。 3）苏醒过程追逐上Booking 与Booking比拟，携程苏醒晚了大概一年： 2022年Q1，Booking营收27亿美元，相称于2019年Q1的95%； 2022年Q2，Booking营收43亿美元，相称于2019年Q2的112%； 2022年Q3，Booking营收60.5亿美元，相称于2019年Q3的120%； 2022年Q4，Booking营收40亿美元，相称于2019年Q4的121%； 2022年Q1，Booking营收27亿美元，相称于2019年Q1的95%； 2022年Q2，Booking营收43亿美元，相称于2019年Q2的112%； 2022年Q3，Booking营收60.5亿美元，相称于2019年Q3的120%； 2022年Q4，Booking营收40亿美元，相称于2019年Q4的121%； 携程的苏醒从2023年开端，到2024年Q4已追逐平Booking： 2023年Q1，携程营收92亿，相称于2019年Q1的112%； 2023年Q2，携程营收112亿，相称于2019年Q2的129%； 2023年Q3，携程营收137亿，相称于2019年Q3的131%； 2023年Q4，携程营收103亿，相称于2019年Q4的124%；Booking营收为2019年Q4的181%； 2024年Q3，携程营收159亿，相称于2019年Q4的152%；Booking营收为2019年Q3的159%； 2023年Q1，携程营收92亿，相称于2019年Q1的112%； 2023年Q2，携程营收112亿，相称于2019年Q2的129%； 2023年Q3，携程营收137亿，相称于2019年Q3的131%； 2023年Q4，携程营收103亿，相称于2019年Q4的124%；Booking营收为2019年Q4的181%； 2024年Q3，携程营收159亿，相称于2019年Q4的152%；Booking营收为2019年Q3的159%； 2024年11月，Booking市值较2019年峰值多少乎翻倍。携程市值也于2024年岁终到达2019年峰值的163%。 红利才能翻倍 1）毛利润与用度 用蓝色折线代表毛利润（率）、蓝色重叠柱代表各项用度（率），蓝色吞没黑色方可录得业务利润： 2019年，携程毛利润283亿、毛利润率79.3%，产物、营销、行政三项用度共计233亿，总用度率65.2%，蓝色比黑色高50亿（14个百分点）。 2020年、2021年，受疫情影响毛利润率仅向下稳定了一到两个百分点。但因做分母的营收多少近腰斩，总用度率回升了20多个百分点。 2022年，中国出行市场并未苏醒，营收仍在低位（较2019年低43.8%）。但携程在“隆冬”中习得压降用度“法门”，与2019年比拟产物用度降落23亿、营销用度降落50亿、行政用度降落4.4亿，统共省下78.2亿，业务利润奇观回正。 2023年，毛利润率进步到81.8%（比2019年高2.4个百分点），总用度率56.3%（比2019年低8.9个百分点）。 2024年前三季，毛利润达332亿，同比增加18.3%，总用度率53.2%。 2019年，携程毛利润283亿、毛利润率79.3%，产物、营销、行政三项用度共计233亿，总用度率65.2%，蓝色比黑色高50亿（14个百分点）。 2020年、2021年，受疫情影响毛利润率仅向下稳定了一到两个百分点。但因做分母的营收多少近腰斩，总用度率回升了20多个百分点。 2022年，中国出行市场并未苏醒，营收仍在低位（较2019年低43.8%）。但携程在“隆冬”中习得压降用度“法门”，与2019年比拟产物用度降落23亿、营销用度降落50亿、行政用度降落4.4亿，统共省下78.2亿，业务利润奇观回正。 2023年，毛利润率进步到81.8%（比2019年高2.4个百分点），总用度率56.3%（比2019年低8.9个百分点）。 2024年前三季，毛利润达332亿，同比增加18.3%，总用度率53.2%。 疫情当时，携程毛利润率微升、用度率年夜幅降落，红利才能明显进步。 2）业务利润 2019年，营收356.7亿，运营利润50.4亿、利润率14.1%； 2020年，营收暴跌48.6%至183.2亿，运营盈余14.2亿、盈余率7.8%； 2021年，营收上升至200.2亿，运营盈余14.1亿、盈余率0.4%； 2022年，营收200.4亿、运营利润8800万、利润率7.8%； 2023年，营收445.1亿、运营利润113.2亿、利润率25.4%； 2024年前三季，营收405.5亿、运营利润118.8亿、利润率29.3%；此中Q3运营利润50亿（利润率31.5%）。 2019年，营收356.7亿，运营利润50.4亿、利润率14.1%； 2020年，营收暴跌48.6%至183.2亿，运营盈余14.2亿、盈余率7.8%； 2021年，营收上升至200.2亿，运营盈余14.1亿、盈余率0.4%； 2022年，营收200.4亿、运营利润8800万、利润率7.8%； 2023年，营收445.1亿、运营利润113.2亿、利润率25.4%； 2024年前三季，营收405.5亿、运营利润118.8亿、利润率29.3%；此中Q3运营利润50亿（利润率31.5%）。 2024年Q3，季度运营利润相称于疫情前的2019年（整年）！ 3）股权鼓励 在互联网公司中，携程股权鼓励占营收的比例中规中矩，动人的倒是疫情时期的表示： 2017年，股权鼓励本钱18亿，占营收的6.8%； 2018年、2019年股权鼓励本钱都是17亿，分辨占营收的5.5%、4.8%； 2020年，携程股权鼓励本钱进步到19亿，占营收的10.2%！ 2021年、2022年股权鼓励本钱分辨为17亿、12亿，分辨占营收的8.4%、5.9%； 2023年，股权鼓励本钱上升到18亿，占营收的4.1%； 2024年前三季，股权鼓励本钱16亿，占营收的3.9%。 2017年，股权鼓励本钱18亿，占营收的6.8%； 2018年、2019年股权鼓励本钱都是17亿，分辨占营收的5.5%、4.8%； 2020年，携程股权鼓励本钱进步到19亿，占营收的10.2%！ 2021年、2022年股权鼓励本钱分辨为17亿、12亿，分辨占营收的8.4%、5.9%； 2023年，股权鼓励本钱上升到18亿，占营收的4.1%； 2024年前三季，股权鼓励本钱16亿，占营收的3.9%。 2020年3月23日，51岁的梁建章在三亚开启人生第一场直播。到9月23日，直播27场，不雅看人次过亿、总买卖额17亿。 2020年，携程拿出19亿做股权鼓励，运营盈余超越14亿。 梁建章说“在携程最伤害的时辰，我不出席”。能够加上一句：在携程最伤害的时辰，不亏待员工。 步入“黄金光阴” 常言道“有钱没钱，回家过年”，当初是“有钱没钱，出去转转”。 游览行业的“花费升级”表现在“只逛不买”——节沐日四处人满为患，周边商店收入却不睬想。 既然想出去转转，机票、旅店是刚需，这是携程事迹连续增加的底层逻辑。 2024年Q1，携程海内旅店、机票预订同比增加超越20%；出境旅店、机票预订同比增加超越100%；携程国际OTA平台Trip.com营收同比增加80%。 2024年12月18日，携程CEO孙洁在一场报告中猜测“将来3至5年将是游览业的黄金光阴”。 在线游览蛋糕虽年夜，分食者也不少。这种情形下，携程治理层的沉着令人印象深入。在12月18日那场运动中，梁建章流露“将正式履行四天任务制”、“此前1600位员工实现为期6个月的实验，后果精良”。 沉着的敌手令人敬畏。 *以上剖析仅供参考，不形成任何投资倡议 你对以后的投资市场有哪些怀疑？前往搜狐，检查更多 义务编纂：